回顾节后行情,新冠肺炎无疑是最大的黑天鹅,一系列产业和宏观的故事也都是围绕“疫情”展开的,因此我们以“疫情”为主轴线,从时间线上将节后行情分为国内疫情阶段、国外疫情初步扩散和国外疫情明显扩散三个阶段。另外由于各种原因,钢材价格走势始终与股市趋同,直到近半个月才开始出现分歧,因此我们先结合股市对节后市场进行梳理:
国内疫情阶段大约在2-3月,这段时间盘面由于产业链各环节流动性不高,表现为由宏观引导行情,钢材价格走势与大盘保持相对高度的一致性,弱供应弱需求下,盘面通过货币政策预期,需求强刺激预期拉动上涨,总结为宏观强于产业的阶段。
进入3月以后,国外疫情开始出现扩散的苗头,外围多市场快速下跌甚至熔断,美元流动性出现问题,VIX 指数一度飙升至82.69,A股市场涌入避险资金上行,后随着美联储多次放水,美元流动性问题得到缓解,股市资金开始外流,A股回落,期间螺纹走势虽与股市同步性下降,但仍保持联系,持仓趋势上也非常一致;由于钢材产量恢复较慢,同时复工有序推进,大建筑预期很好,现货上有商家积极“抄底”,也有终端提前补货,库存见到拐点,去库速度较快,外部风险暂未传导至钢材产业链,钢材价格表现上开始强于股市,即产业强于宏观的阶段。
近期,随着外围疫情严重爆发,国外也开始出现“停工”、“停产”、“封国”等现象,钢材直接出口与间接出口订单均开始受到影响,钢厂以及出口贸易商都感受到了切实的压力,外围疫情风险开始传导至产业链上,市场情绪稍显脆弱,与此同时,国内产量进入了快速修复期,大建筑预期也有修正,钢材终于脱离股市影响,开始走产业逻辑。